Позитивно смотрим на акции Транснефти, так как и тариф на транспортировку нефти растет опережающими темпами, и есть шанс, что размер средств, направляемых из свободного денежного потока на дивиденды, будет увеличиваться, хотя дивиденды последние 2 года и так достаточно хороши и дивидендная доходность составляет 10-12%. 

Бизнес Транснефти является защитным, а естественно-монопольное положение почти гарантирует денежный поток в будущем. Высокая ставка ЦБ? - не проблема, если вы - Транснефть, которая накопила порядка 230 млрд рублей чистой денежной позиции и теперь может зарабатывать и на ней тоже. Полагаю, что на этом фоне можно ждать роста стоимости привилегированных акций Транснефти до отметки 1490 рублей. В случае завершения периода обострения международных противоречий и ослабления санкций против российских компаний, апсайд может быть еще больше.

Рынок акций по итогам недели растет широким фронтом, поддерживаемый макростатистикой и геополитикой. IMOEX прибавляет более 1%. Позитивное влияние на инвесторов оказывают вышедшие в среду данные по инфляции, а также очередная порция геополитических новостей относительно урегулирования конфликта, а именно – план Дональда Трампа, который будет представлен на Мюнхенской конференции. Сдерживает рост индекса локально укрепляющийся рубль. Сезон корпоративной годовой отчетности полноценно начался, компании раскрывают свои операционные и финансовые результаты.

Ключевые события

Полюс (PLZL) по итогам недели подбирается к историческим максимумам, несмотря на укрепление рубля. Рост цен на золото (более 2890 долларов за унцию) поддерживает котировки. Также акционеры компании утвердили сплит с коэффициентом 1 к 10.

Селигдар (SELG) торгуется с огромной волатильностью и торговым оборотом. В моменте рост превышал 32%. Менеджмент компании обеспокоен таким движением котировок и указывает, что на текущий день нет нераскрытой информации или событий, которые могли бы оказать существенное влияние на изменение курса акций.

ЮГК (UGLD) отстает от сектора и теряет рыночную капитализацию. Инвесторы расстроены опубликованными операционными результатами и планами по добыче на 2025 год. В 2024 году производство золото снизилось на 17%, до 10,6 тонн, а негативный вклад внесло снижение добычи на Уральском хабе (-48%). В 2025 году компания планирует нарастить производство на 13% - 25%, до 12 – 14,4 тонн.

СТГ (CARM) в минусе по итогам недели, несмотря на то, что IR-директор упомянул об изменении дивидендной политики и расширении диапазона выплат с 25%-50% от чистой прибыли до 50%-100%.

МД Медикал (MDMG) раскрыла результаты за 2024 год. Компания увеличила выручку на 19,9%, до 33,1 млрд руб., сопоставимая выручка прибавила 16,4%, CAPEX составил 2,2 млрд руб., а объем денежных средств на балансе превысил 6 млрд руб.

Лента (LENT) поделилась результатами за 2024 год. Компания увеличила розничные продажи на 45,6%, до 880,2 млрд руб., сопоставимые продажи – на 12,7%, а онлайн- продажи составили 62,1 млрд руб.

Аренадата (DATA) раскрыла операционные результаты за год, в рамках которых выручка компании увеличилась на 52%, до 6 млрд руб.,  а клиентская база – на 50%.

Акции Газпрома (GAZP) позитивно восприняли назначение ГОСА на 26 июня и утверждение повестки, которая включает обсуждение вопроса о распределении дивидендов. Включение данного вопроса в повестку – стандартная форма.

Главные события следующей недели:

10.02.2025.

• Европлан, операционные результаты 2024.
• ГМК Норникель, МСФО за 2024 год.

11.02.2025

• Сбер, РСБУ за январь 2025.
• Henderson, данные о выручке за январь 2025.
• Аэрофлот, операционные результаты за январь 2025.

12.02.2025

• Публикация данных по недельной инфляции в РФ.
• Аукцион Минфина по размещению ОФЗ.

13.02.2025

• Фосагро, МСФО за 4 квартал и 2024 год.

Облигации

Долговой рынок закрывает неделю в минусе, несмотря на отскок после публикации данных  по инфляции. RGBI снижается на 0,42%, до 103,2 пунктов.

На локальном долговом рынке по-прежнему в фокусе внимания остаются данные по инфляции, а также результаты аукционов Минфина по размещению ОФЗ. Данные публикации задают новые сигналы относительно будущей траектории денежной кредитной политики.  На текущий момент среднесрочные факторы повышенной инфляции (состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, бюджетная политика и др.) сохраняются, что говорит о необходимости сохранения жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени.

ОФЗ с коротким сроком погашения продолжают давать более высокую доходность, которая за неделю выросла с 18,6% до 19,16%. На горизонте 10 лет доходности государственных облигаций снизились с 16,6% до 16,36%. Ставки денежного рынка на горизонте трех месяцев составляют 21,82%. Минфин продолжает займы на внутреннем рынке. На неделе ведомство разместило два классических выпуска. Предлагался ОФЗ 26228 с погашением в 2030 году и доходностью 17,41%, в который было привлечено 12,67 млрд руб. Также был размещен ОФЗ 26246 с погашением в 2036 году и доходностью 17,49%, в который было привлечено 33,47 млрд руб.

По итогам 2024 года Минфин разместил ОФЗ на 4,37 трлн руб., а объем выручки составил 4,002 трлн руб. В 2025 году ведомство планирует привлечь 4,781 трлн руб.

Нефть

Brent снижается третью неделю подряд, теряя весь рост января. Котировка находится в районе $74,6 за баррель. Ключевое влияние на котировки оказывают санкционные новости относительно Ирана и введения тарифов на импорт нефти со стороны Китая и США.

В 2025 г. ожидается неплохой темп роста спроса на нефть – примерно на уровне исторических средних. Мировые агентства оценивают диапазон прироста в 1-1,5 млн баррелей в сутки (б/с) или около 1,2% роста год к году, что соответствует среднему темпу последних 20 лет.

Основными драйверами роста остаются страны Азии. Однако роль Китая заметно снизится, он уступит место Индии и прочим азиатским странам, которые в совокупности увеличат спрос на 0,48 млн б/с (по оценке Минэнерго США). При этом весь спрос может быть удовлетворен приростом добычи стран вне ОПЕК+: к примеру, США, Канада, Бразилия, Гайана в совокупности могут дать 1,2-1,5 млн б/с прироста. Но ОПЕК+ тоже хотела бы увеличить добычу, что в итоге может привести к некоторому профициту предложения на рынке.

На данный момент spare capacity (резервная мощность) ОПЕК+ находится на весьма высоком уровне в 7+ млн б/с. Это обстоятельство продолжает давить на котировки и не дает им подняться выше. ОПЕК+ осознает свою роль балансира на рынке и, вероятно, продолжит откладывать ослабление квот и вряд ли решится существенно нарастить поставки в этом году.

Прогноз цен в 2025 году – диапазон $70-80/бар. Вероятность того, что средний уровень цен в 2025 г. превысит ожидаемые в текущем году $80-81/бар., довольно низкая.

Макростатистика. Ключевая ставка.

Недельная инфляция снизилась до 0.16%, что соответствует 5,8% в пересчете на год. Метрики устойчивой инфляции также уменьшились. Итоговые данные Росстата за январь будут опубликованы 14 февраля.

Замедление инфляции на прошедшей неделе, как представляется, существенно снижает вероятность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России, но не снимает его с повестки в дальнейшем. Как показывает статистика за последний год, замедление роста цен часто оказывалось кратковременным, а затем сменялось переходом инфляции на существенно более высокий уровень. Поэтому устойчивость замедления инфляционных процессов еще только предстоит оценить.

Фактором, сдерживающим рост цен, остается укрепление рубля, начавшееся в 20-х числах января, однако, вероятнее всего, в ближайшие недели курс доллара вернется в коридор 100-105 руб. из-за отложенных эффектов санкций.

На ближайшем заседании, как представляется, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21%.

Рубль

Национальная валюта по итогам недели продолжила свое укрепление, а котировка к юаню находится ниже 13,2.

Укрепление рубля в последние недели могло быть обусловлено подготовкой к налоговым и дивидендным выплатам, а также сезонными факторами. Также можно предположить, что укреплению рубля может способствовать рост предложения юаней на денежном рынке в конце прошлого года, которое стало одной из причин недавнего снижения юаневых процентных ставок. Кроме того, возможно, были решены проблемы, возникшие из-за ноябрьских санкций США и создававшие сложности для поступления иностранной валюты в Россию. Не исключено, что позиции рубля могут краткосрочно оставаться сильными, но в дальнейшем курс доллара, вероятнее всего, стабилизируется в коридоре 100-105 руб. Этому могут способствовать отложенные эффекты от недавних санкций, а также неопределенность по поводу геополитических условий. Не исключено, что ослабление рубля начнется уже в ближайшие недели.

Президент США Дональд Трамп заявил, что на следующей неделе объявит об ответных тарифах для стран, которые взимают пошлины с американских товаров, передает Bloomberg. Это может стать серьезной эскалацией его торговой войны с экономическими партнерами США.

Трамп сделал это заявление во время встречи с премьер-министром Японии Сигэру Исибой в пятницу, но не назвал, какие страны попадут под действие ответных пошлин.

Продвижение взаимных тарифов давно является целью Трампа и некоторых его главных советников. Во время президентской предвыборной кампании Трамп обещал продвигать законодательство, дающее ему право ударить по любой стране, которая взимает пошлину с товаров, произведенных в США, «точно таким же тарифом».

Трамп неоднократно жаловался на пошлины, которые другие страны взимают с американских товаров, заявляя, что стране нужны «справедливые сделки». Он придерживается этого курса несмотря на то, что дополнительно угрожает введением собственных всеобъемлющих новых тарифов против импортируемой стали, фармацевтических препаратов, нефти и других ключевых секторов.

Как отмечает агентство, Трамп в особенности нацелился на налог на добавленную стоимость Евросоюза, минимальную стандартную ставку в 15%, которая может быть значительно выше для некоторых стран. Президент США заявлял, что эти сборы «зашкаливают».

Трамп ранее в этом месяце отложил 25% пошлины для Канады и Мексики после того, как страны обещали принять меры для решения проблемы с безопасностью границ. Это поставило под сомнение его готовность выполнить свои угрозы. При этом Трамп ударил по Китаю 10%-ными пошлинами, хотя Белый дом заявлял, что Трамп намерен обсудить этот вопрос с китайским коллегой Си Цзиньпином. Китай уже ввел ряд ответных мер, которые вступают в силу 10 февраля.

В условиях торговых войн и неопределенности полезно иметь в виду инвестиционный инструмент, приносящий стабильный доход. До 21% годовых на консервативных инвестициях с фондом «Денежного рынка» от «Финама». Низкий порог входа — простой способ начать инвестировать с малой суммы. 0 ₽ комиссия брокера при совершении сделок с паями фонда. Защита капитала от инфляции — доходность фонда до 21% годовых. С момента запуска объем средств под управлением фонда уже превысил 1 млрд рублей.

Президент США Дональд Трамп отложил введение пошлин на небольшие посылки из Китая, соответствующий указ размещен на официальном сайте Белого дома.

В указе идет речь о так называемой программе de minimis, которая предполагает беспошлинный ввоз по критерию минимальной стоимости. Эту льготу планировалось отменить, но в новом указе отмечается, что пока она продолжит действовать. Она прекратит свое действие после уведомления министра торговли президента о том, что существуют адекватные системы для полной и оперативной обработки и сбора пошлин.

США с 4 февраля ввели пошлины на китайские товары в размере 10%. 6 февраля стало известно, что Почтовая служба США приостановила прием входящих посылок из Китая и Гонконга до дальнейшего уведомления.

Премьер-министр Индии Нарендра Моди рассчитывает, что использование сразу двух стимулов - снижения налогов и процентных ставок - позволит остановить замедление экономики Индии, однако инвесторам, скорее всего, понадобится больше доказательств того, что этих мер будет достаточно, пишет Bloomberg.

Сегодняшнее решение центрального банка Индии снизить ключевую ставку впервые за пять лет было принято менее чем через неделю после того, как правительство Моди решилось на неожиданное снижение налогов. В совокупности эти меры подчеркивают срочность, с которой правительство Моди движется к решению проблемы замедления роста, охватившего экономику.

Тем не менее, реакция инвесторов на эти шаги была сдержанной в течение всей недели, что иллюстрирует масштаб проблемы, с которой столкнулось правительство. Стоимость облигаций упала после заявлений центрального банка, в то время как базовый индекс NSE Nifty 50 потерял сегодня 0,2%.

*Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.

Потребительские настроения в США в начале февраля упали до семимесячного минимума из-за резкого роста краткосрочных инфляционных ожиданий, связанных с опасениями по поводу тарифов.

Предварительный Индекс потребительского доверия за февраль снизился на 3,3 пункта до 67,8, согласно данным Мичиганского университета. Последнее значение уступило всем прогнозам экономистов, опрошенных Bloomberg.

Потребители ожидают, что цены вырастут на 4,3% в год в течение следующего года, что на целый процентный пункт больше, чем в предыдущем месяце, показали опубликованные в пятницу данные. И они ожидают, что расходы вырастут на 3,3% в год в течение следующих пяти-десяти лет, что немного больше, чем в предыдущем месяце.

Рост числа рабочих мест в США замедлился в январе, сообщает Bloomberg. Число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличилось на 143 000, что ниже прогноза в 175 тыс., показал отчет Бюро трудовой статистики в пятницу. 

К секторам, в которых наблюдался наибольший прирост персонала, относятся здравоохранение, розничная торговля и социальная помощь. Рабочие места были сокращены в горнодобывающей и нефтегазодобывающей промышленности.

Уровень безработицы в США снизился до 4%. Почасовая заработная плата выросла на 0,5%, что выше ожиданий.

Данные по занятости и зарплате в январе показывают умеренный, но здоровый рынок труда, который продолжает подпитывать экономику, не способствуя инфляционному давлению. Это также помогает объяснить, почему политики Федеральной резервной системы дали понять, что они не спешат снижать стоимость заимствований еще больше после трех снижений процентных ставок в прошлом году, отмечает агентство.

Китай, инфляция: традиционное оживление перед НГ. Перед празднованием наступления Года Змеи китайский потребитель, видимо, немного оживился и инфляция немного подросла. За январь цен выросли на 0,2% м/м (sa), а годовой прирост цен ускорился до 0,5% г/г. Хотя годовая динамика по большинству показателей остается крайне низкой, а небольшой всплеск цен в принципе характерен для праздничного периода, в этот раз праздную чуть раньше, чем в прошлом году, поэтому есть определенное смещение на январь. 

Продукты +0,1% г/г, непродовольственные товары +0,5%, услуги +0,1%. Цены на отдых и путешествия выросли за год на 7%, на бытовую технику – снизились на 3,5%, базовая инфляция ускорилась до 0,6%. 

При этом, производственная дефляция сохраняется – цены снизились на 2,3% г/г, причем в секторе товаров долгосрочного пользования -2,6%, краткосрочного пользования +0,5%. Это говорит о сохранении ситуации перепроизводства в экономике, т.е. здесь особо ничего не меняется.

В целом текущий всплеск цен – это скорее следствие традиционного календарного эффекта от новогодних праздников. Более ранние праздники сместили традиционный рост цен с февраля на январь, поэтому вряд ли это отражает какой-то разворот в потребительской активности.

Источник