Рынок акций по итогам недели растет широким фронтом, поддерживаемый макростатистикой и геополитикой. IMOEX прибавляет более 1%. Позитивное влияние на инвесторов оказывают вышедшие в среду данные по инфляции, а также очередная порция геополитических новостей относительно урегулирования конфликта, а именно – план Дональда Трампа, который будет представлен на Мюнхенской конференции. Сдерживает рост индекса локально укрепляющийся рубль. Сезон корпоративной годовой отчетности полноценно начался, компании раскрывают свои операционные и финансовые результаты.

Ключевые события

Полюс (PLZL) по итогам недели подбирается к историческим максимумам, несмотря на укрепление рубля. Рост цен на золото (более 2890 долларов за унцию) поддерживает котировки. Также акционеры компании утвердили сплит с коэффициентом 1 к 10.

Селигдар (SELG) торгуется с огромной волатильностью и торговым оборотом. В моменте рост превышал 32%. Менеджмент компании обеспокоен таким движением котировок и указывает, что на текущий день нет нераскрытой информации или событий, которые могли бы оказать существенное влияние на изменение курса акций.

ЮГК (UGLD) отстает от сектора и теряет рыночную капитализацию. Инвесторы расстроены опубликованными операционными результатами и планами по добыче на 2025 год. В 2024 году производство золото снизилось на 17%, до 10,6 тонн, а негативный вклад внесло снижение добычи на Уральском хабе (-48%). В 2025 году компания планирует нарастить производство на 13% - 25%, до 12 – 14,4 тонн.

СТГ (CARM) в минусе по итогам недели, несмотря на то, что IR-директор упомянул об изменении дивидендной политики и расширении диапазона выплат с 25%-50% от чистой прибыли до 50%-100%.

МД Медикал (MDMG) раскрыла результаты за 2024 год. Компания увеличила выручку на 19,9%, до 33,1 млрд руб., сопоставимая выручка прибавила 16,4%, CAPEX составил 2,2 млрд руб., а объем денежных средств на балансе превысил 6 млрд руб.

Лента (LENT) поделилась результатами за 2024 год. Компания увеличила розничные продажи на 45,6%, до 880,2 млрд руб., сопоставимые продажи – на 12,7%, а онлайн- продажи составили 62,1 млрд руб.

Аренадата (DATA) раскрыла операционные результаты за год, в рамках которых выручка компании увеличилась на 52%, до 6 млрд руб.,  а клиентская база – на 50%.

Акции Газпрома (GAZP) позитивно восприняли назначение ГОСА на 26 июня и утверждение повестки, которая включает обсуждение вопроса о распределении дивидендов. Включение данного вопроса в повестку – стандартная форма.

Главные события следующей недели:

10.02.2025.

• Европлан, операционные результаты 2024.
• ГМК Норникель, МСФО за 2024 год.

11.02.2025

• Сбер, РСБУ за январь 2025.
• Henderson, данные о выручке за январь 2025.
• Аэрофлот, операционные результаты за январь 2025.

12.02.2025

• Публикация данных по недельной инфляции в РФ.
• Аукцион Минфина по размещению ОФЗ.

13.02.2025

• Фосагро, МСФО за 4 квартал и 2024 год.

Облигации

Долговой рынок закрывает неделю в минусе, несмотря на отскок после публикации данных  по инфляции. RGBI снижается на 0,42%, до 103,2 пунктов.

На локальном долговом рынке по-прежнему в фокусе внимания остаются данные по инфляции, а также результаты аукционов Минфина по размещению ОФЗ. Данные публикации задают новые сигналы относительно будущей траектории денежной кредитной политики.  На текущий момент среднесрочные факторы повышенной инфляции (состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, бюджетная политика и др.) сохраняются, что говорит о необходимости сохранения жестких денежно-кредитных условий в течение продолжительного времени.

ОФЗ с коротким сроком погашения продолжают давать более высокую доходность, которая за неделю выросла с 18,6% до 19,16%. На горизонте 10 лет доходности государственных облигаций снизились с 16,6% до 16,36%. Ставки денежного рынка на горизонте трех месяцев составляют 21,82%. Минфин продолжает займы на внутреннем рынке. На неделе ведомство разместило два классических выпуска. Предлагался ОФЗ 26228 с погашением в 2030 году и доходностью 17,41%, в который было привлечено 12,67 млрд руб. Также был размещен ОФЗ 26246 с погашением в 2036 году и доходностью 17,49%, в который было привлечено 33,47 млрд руб.

По итогам 2024 года Минфин разместил ОФЗ на 4,37 трлн руб., а объем выручки составил 4,002 трлн руб. В 2025 году ведомство планирует привлечь 4,781 трлн руб.

Нефть

Brent снижается третью неделю подряд, теряя весь рост января. Котировка находится в районе $74,6 за баррель. Ключевое влияние на котировки оказывают санкционные новости относительно Ирана и введения тарифов на импорт нефти со стороны Китая и США.

В 2025 г. ожидается неплохой темп роста спроса на нефть – примерно на уровне исторических средних. Мировые агентства оценивают диапазон прироста в 1-1,5 млн баррелей в сутки (б/с) или около 1,2% роста год к году, что соответствует среднему темпу последних 20 лет.

Основными драйверами роста остаются страны Азии. Однако роль Китая заметно снизится, он уступит место Индии и прочим азиатским странам, которые в совокупности увеличат спрос на 0,48 млн б/с (по оценке Минэнерго США). При этом весь спрос может быть удовлетворен приростом добычи стран вне ОПЕК+: к примеру, США, Канада, Бразилия, Гайана в совокупности могут дать 1,2-1,5 млн б/с прироста. Но ОПЕК+ тоже хотела бы увеличить добычу, что в итоге может привести к некоторому профициту предложения на рынке.

На данный момент spare capacity (резервная мощность) ОПЕК+ находится на весьма высоком уровне в 7+ млн б/с. Это обстоятельство продолжает давить на котировки и не дает им подняться выше. ОПЕК+ осознает свою роль балансира на рынке и, вероятно, продолжит откладывать ослабление квот и вряд ли решится существенно нарастить поставки в этом году.

Прогноз цен в 2025 году – диапазон $70-80/бар. Вероятность того, что средний уровень цен в 2025 г. превысит ожидаемые в текущем году $80-81/бар., довольно низкая.

Макростатистика. Ключевая ставка.

Недельная инфляция снизилась до 0.16%, что соответствует 5,8% в пересчете на год. Метрики устойчивой инфляции также уменьшились. Итоговые данные Росстата за январь будут опубликованы 14 февраля.

Замедление инфляции на прошедшей неделе, как представляется, существенно снижает вероятность повышения ключевой ставки на ближайшем заседании Банка России, но не снимает его с повестки в дальнейшем. Как показывает статистика за последний год, замедление роста цен часто оказывалось кратковременным, а затем сменялось переходом инфляции на существенно более высокий уровень. Поэтому устойчивость замедления инфляционных процессов еще только предстоит оценить.

Фактором, сдерживающим рост цен, остается укрепление рубля, начавшееся в 20-х числах января, однако, вероятнее всего, в ближайшие недели курс доллара вернется в коридор 100-105 руб. из-за отложенных эффектов санкций.

На ближайшем заседании, как представляется, Банк России сохранит ключевую ставку на уровне 21%.

Рубль

Национальная валюта по итогам недели продолжила свое укрепление, а котировка к юаню находится ниже 13,2.

Укрепление рубля в последние недели могло быть обусловлено подготовкой к налоговым и дивидендным выплатам, а также сезонными факторами. Также можно предположить, что укреплению рубля может способствовать рост предложения юаней на денежном рынке в конце прошлого года, которое стало одной из причин недавнего снижения юаневых процентных ставок. Кроме того, возможно, были решены проблемы, возникшие из-за ноябрьских санкций США и создававшие сложности для поступления иностранной валюты в Россию. Не исключено, что позиции рубля могут краткосрочно оставаться сильными, но в дальнейшем курс доллара, вероятнее всего, стабилизируется в коридоре 100-105 руб. Этому могут способствовать отложенные эффекты от недавних санкций, а также неопределенность по поводу геополитических условий. Не исключено, что ослабление рубля начнется уже в ближайшие недели.